2018玉米高点已现 再度上冲动力不足

核心观点

1.北港窄幅波动，南港进口高粱大麦库存充足，船运费上涨导致南北倒挂进一步拉大，同时价格波动也抑制了饲料企业的采购规模和进程，玉米现货市场价格呈高位震荡态势。

2.在近期现货价格上冲受限及政策粮轮换规模扩大背景下，基层和贸易环节持粮待涨心态有所松动。整体来看，玉米价格再度上冲动力不足。

3.下游消费不及预期乐观且当前深加工行业利润下滑，走货不畅、产品库存继续增加，行业开工率面临下调压力。

4.进口谷物替代优势仍然存在，而国储拍卖以及宏观政策调整导致的市场容量的变化，是2017年中国玉米进口量萎缩的主要原因。

5.期货市场多空双方交替发力、宽幅波动，主因政策层面消息尚未落地，不同利益背景下各方市场对玉米市场走势看法有分歧，集中反映于期货价格所致。

6.今年环节贸易商及规模饲企库存同比明显偏多，单产提升及粮价上涨对农户带来的增收被分割。

7.2018年临储投放正式重启的时间，或提前至2018年3至4月，市场留给环节贸易商可操作的时间和空间均有限，不排除春节后集中出货令现货承压的情况。

8.后续政策层面消息是影响市场的关键因素，包含产业政策、临储开拍时点及出库节奏。

9.预计2018年玉米价格高点已见，当前高位震荡价格存下调空间，呈现市场演绎被动提前、全行业获利回吐特征。

10.盘面操作上，1月初高点已见，长线寻机逢高做空、短线把握阶段性炒作区间操作的安全边际相对较高。